小結

你從賣空中所獲得的收益通常比你從股票上漲中所獲得的收益來得更快。最好的方法是以看跌期權形式賣空—在使用這樣一個超過到期日即一文不值的交易工具時，你需要緊緊地控制住風險，先作好防守，只在有重大機會來臨的時候打出本壘打。當擊中目標時，你需要做的是接受本壘打的結果并且盡快翻過這一頁。

讓我來給你舉個例子。2008年9月，我預測在雷曼兄弟公司之后接下來倒閉的將是華盛頓互惠銀行，然后是美聯(lián)銀行。果然如此—我在美聯(lián)銀行徹底垮臺之前的一天將其平倉，倉位漲了一倍有余。我之所以選擇那個時候平倉，是因為我不愿意冒被潛在外因干擾的風險，在那種情況下，政府行動可能會使煮熟的鴨子飛掉。我沒有得到最大收益，但我并不在乎。如果你希望在使用看跌期權時獲得成功，這就是你需要長期堅守的紀律。請記住—對于耐心的投資者來說，偉大的交易無處不在。

互動環(huán)節(jié)

問1. 如果現(xiàn)有系統(tǒng)要求擴大持倉規(guī)模，我是否仍然要從你的5%持倉方案開始？

如果你需要為此作出犧牲，答案是“是”。如果那個系統(tǒng)或那套法則不會導致高風險或不是期權倉位，答案是“否”。系統(tǒng)的作用是將資本分配到較長期的倉位或股票上，不適于進行高風險看跌倉位的管理。

問2.  你是怎樣定義本壘打的?

對于收益各人有各人的看法，不過我建議以將倉位翻番為杠桿來建立看跌期權倉位—100%的投資收益，初始投資的兩倍—如果標的股票按照我預想的趨勢運動。我在獲得中等收益后平倉，而有些人會在獲得287%的收益后才平倉—沒有限定的規(guī)則或目標。我使用“本壘打”這個術語表示一個整體方法的一部分，旨在保存資本的同時爭取巨大成功，而不是若干微小的勝利。

問3. 我理解在市場上升的時候會有個別倉位下降。你真的確信你能在牛市中一直通過做空賺錢嗎？

是的。這樣的回答可能聽起來過于簡單，不過你只需以業(yè)績?yōu)榛A選擇出一系列倉位，這些倉位的股票只會在“咆哮的牛市”中上漲，除此之外幾乎不受任何其他因素影響。而所謂咆哮的、失去理性的牛市，指的是那種持續(xù)時間超過幾周，在過去20年中我們只看到過一次的那種。

問4. 我大部分錢是從趨勢交易中賺得的，而你卻告訴我們要成為逆市投資者?，F(xiàn)在我要轉(zhuǎn)型嗎？

不。就像我書中所寫的，逆勢投資和動量交易并不一定對立。你可能需要遵循我的方法—核心基本面加技術指標—然后再加上你自己的投資偏好：某種形式的動量投資作為附加指標。我在2008年上半年做得比較成功的幾個銀行案例—特別是花旗集團和美國銀行—當時已經(jīng)大幅下跌，暫時達到了一個價值投資者認為很便宜的底部，而我則鼓勵我的客戶們摒棄這種觀點，去賣空這兩家銀行。長期趨勢是下跌的，現(xiàn)行觀點是積極的，逆勢投資是逆價值投資者觀點的，而這最終被證明取得了巨大的成功。