于是，就像現(xiàn)在一樣，醫(yī)藥股、科技股和消費(fèi)股在成長(zhǎng)型股票投資組合中占了極大的比重。銀行的投資組合中包括那些令人肅然起敬的名字，如IBM、施樂(lè)、柯達(dá)、寶麗來(lái)、默克（Merck）、禮來(lái)（Eli Lilly）、雅芳、可口可樂(lè)、菲利普·莫里斯（Philip Morris）、惠普、摩托羅拉、德州儀器（Texas Instruments）、珀金埃爾默（Perkin-Elmer）—都是美國(guó)的大公司，都有著光明的成長(zhǎng)前景。既然這些公司是不可能出問(wèn)題的，那還猶豫什么呢，傾囊買(mǎi)進(jìn)它們的股票就是了。

將時(shí)間推后幾十年，現(xiàn)在的你如何看待上面列舉的那些公司？有些公司，如柯達(dá)和寶麗來(lái)，因?yàn)椴豢深A(yù)見(jiàn)的技術(shù)變革導(dǎo)致基礎(chǔ)業(yè)務(wù)銳減。其他公司，如IBM和施樂(lè)，因?yàn)樾袆?dòng)遲緩成為新興競(jìng)爭(zhēng)者大快朵頤的獵物。總而言之，自我開(kāi)始工作以來(lái)的42年中，紐約第一國(guó)民銀行名單中一些美國(guó)最好的公司已經(jīng)衰落甚至倒閉。長(zhǎng)期增長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間不過(guò)如此，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的能力也不過(guò)如此。

與價(jià)值投資相比，成長(zhǎng)型投資的重心是尋找制勝投資。然而如果找不到制勝投資，為何還要忍受揣測(cè)未來(lái)所帶來(lái)的不確定性呢？毫無(wú)疑問(wèn)的是：預(yù)見(jiàn)未來(lái)比看清現(xiàn)在更加困難。因此，成長(zhǎng)型投資者的平均成功率會(huì)更低，但是一旦成功，得到的回報(bào)有可能會(huì)更高。如果能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出哪家公司將推出最好的新藥、最強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)或最賣(mài)座的電影，那么由此所帶來(lái)的收益是相當(dāng)可觀(guān)的。

總而言之，如果判斷正確，那么成長(zhǎng)型投資的上漲潛力更富戲劇性，而價(jià)值投資的上漲潛力更有持續(xù)性。我選擇的是價(jià)值投資法。在我的書(shū)里，持續(xù)性比戲劇性更重要。  

如果價(jià)值投資具有持續(xù)帶來(lái)理想回報(bào)的潛力，是否意味著價(jià)值投資很容易？非也。

首先，價(jià)值投資取決于對(duì)價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)。如果沒(méi)有對(duì)價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)，那么對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，任何取得持續(xù)成功的希望都僅僅是希望。如果沒(méi)有對(duì)價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)，那么你可能會(huì)高價(jià)買(mǎi)進(jìn)你以為的特價(jià)股。如果你買(mǎi)價(jià)過(guò)高，那么只有在價(jià)值出乎意料地顯著提高、市場(chǎng)強(qiáng)勁或辨別能力更差的買(mǎi)家（我們?cè)Q(chēng)之為“博傻”）出現(xiàn)時(shí)，你才能脫身。

不僅如此。如果你已經(jīng)選定價(jià)值投資法投資，并且已經(jīng)計(jì)算出證券或資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值，接下來(lái)還有一件重要的事：堅(jiān)定地持有。因?yàn)樵谕顿Y領(lǐng)域里，正確并不等于正確性能夠被立即證實(shí)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，持續(xù)正確很難。而永遠(yuǎn)在正確的時(shí)間做正確的事是不可能的。我們價(jià)值投資者所能期待的最好結(jié)果是知道資產(chǎn)的準(zhǔn)確價(jià)值，并在價(jià)格較低時(shí)買(mǎi)進(jìn)。但是今天這樣做了，并不意味著明天你就能賺錢(qián)。對(duì)價(jià)值的堅(jiān)定認(rèn)知有助于你從容面對(duì)這種脫節(jié)。