20世紀70年代和80年代早期，大多數(shù)發(fā)達國家的通脹以兩位數(shù)的速度增長，曾有一年美國的通脹達到了15%，而就在這些年份里，貨幣幻覺的不幸后果集中體現(xiàn)出來。作為高通脹的折射，1981年美國部分抵押貸款的年化利率漲到了20%的水平。其導致的直接后果之一是，通脹調(diào)整之后，按照固定利率償還的抵押貸款在一開始時的實際還款額會異常高。傳統(tǒng)的固定利率型抵押貸款在貸款存續(xù)期內(nèi)都要求貸款人持續(xù)還款，還款額以貨幣計價。一旦物價長期保持每年15%的增幅，那么10年之后就會變成現(xiàn)在的4倍，一個30年期的抵押貸款整個存續(xù)期滿時就會增長66倍，這也意味著抵押貸款在最初開始還款時額度較高，而隨著存續(xù)期的縮短，還款的實際價值會大幅降低。

因此1981年人們很難買房，因為最初的抵押貸款還款額異常高，差不多等于房價的20%。如果一個人現(xiàn)在掏不出錢支付前期費用，那么日后還款額再低也無濟于事。解決這個問題的方法很簡單，要么把整個抵押貸款都與通脹掛鉤，要么就讓住房所有者以貨幣計價的還款額隨著時間的推移而增加，這樣的話其還款的價值在相當長的一段時間內(nèi)就能保持相對穩(wěn)定。但是這種另類的抵押貸款形式并沒有被公眾廣泛接受，其中部分原因是有些所謂的金融專家在美國最具影響力的消費者顧問雜志《消費者報告》上宣揚，人們?nèi)魏螘r候都不應該簽訂有可能使其負債程度增加的抵押貸款協(xié)議，他們所指的負債增加其實是以貨幣計算的，人們根據(jù)實際通脹情況調(diào)整后的債務總量是會持續(xù)減少的。

很明顯，貨幣幻覺也影響了這些所謂的專家。1981年，由于抵押貸款存在重大缺陷，所以許多城市住房價格相對較低。20世紀80年代，許多國家的多數(shù)城市都出現(xiàn)了快速的房價上漲，這其實就是全球通脹減退的效果，也就是在這個時期解決了抵押貸款融資難的問題。

美國政府第一次發(fā)行指數(shù)型政府債券是1997年，當時他們面臨著對公眾進行投資者教育的一場艱難的戰(zhàn)斗，因為公眾都很難理解指數(shù)的含義?！断M者報告》聘請的專家們再一次建議人們不要購買美國的指數(shù)型債券。時至今日，通脹指數(shù)掛鉤型債券僅占到美國公開付息債務的2%，美國的私營企業(yè)還從來沒有發(fā)行過指數(shù)型債券。

1997年發(fā)行這種債券時，美國政府決定僅將債務本金與正向發(fā)展掛鉤：通脹可以導致本金的增加，但是通縮不會導致本金的減少?；蛟S這種決策反映了政府對貨幣幻覺的充分認識：即便在真實回報為固定值的前提下，人們還是不愿意參與那種在有的情況下可能導致自己“損失金錢”的金融方案。因此，美國的指數(shù)型債券無法成為私營企業(yè)效仿的榜樣，因為它們無法保證發(fā)行人在通縮時的權(quán)益。進一步來講，稅收體制也沒有和通脹指數(shù)掛鉤，所以一旦通脹加劇，債券持有人的通脹收益也會大幅增加，他們也要因此繳納更多的稅款，所以單純把債券與通脹指數(shù)掛鉤并不能有效保護債券持有人的利益。

如果我們能夠通過思維框架的重塑，讓人們真正接受指數(shù)型會計單位作為基礎經(jīng)濟計量單位，那么這些問題都能得到解決。