衛(wèi)斯理與愛麗薩：

這可能是我給你們關(guān)于投資最重要的經(jīng)驗(yàn)。關(guān)于這個主題的著作可謂汗牛充棟，但基本都是討論普通股方面的事情，卻很少涉及做任何投資時的一條最大經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)槿绻阆Ｍㄟ^買賣獲利，普通股是最容易變現(xiàn)的。變現(xiàn)的意思就是可以很方便地買入和賣出。如果你愿意，可以今天買入，明天就賣出。

關(guān)于這個主題的著作數(shù)以千計，其中大多數(shù)是由旁觀者寫的，或者說所謂的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。也可能是由企業(yè)首席執(zhí)行官的影子作家代筆。但幾乎都不是出自有實(shí)際經(jīng)驗(yàn)者之手，這些書的作者沒有自己投資的經(jīng)驗(yàn)，也沒有投資過別人的錢。我已經(jīng)從事投資這行50多年了，為幾千人投資過，有老有少，有男有女，有美國人也有外國人。

我的首個業(yè)務(wù)經(jīng)理是個品性良好的人，他曾經(jīng)和我說“投資這玩意就像夢游仙境中的愛麗絲。錢是實(shí)實(shí)在在的，但是，由于你可以每天、每分鐘看到自己所持股票的價格，人們總是分分秒秒受情感的影響，尤其是恐懼和貪婪?！边@可能是我在投資界學(xué)到的一條最好經(jīng)驗(yàn)。第二條好經(jīng)驗(yàn)是“如果你想真正賺錢，那么集中優(yōu)勢，別分散?！?/p>

關(guān)于這條經(jīng)驗(yàn)中提到的恐懼，給你們講個小故事。“9?11”事件是美國歷史上的悲劇性災(zāi)難，給美國造成了巨大的損失。事件發(fā)生后，我的辦公室人員堅(jiān)決不讓我乘坐從大廳到樓上的電梯，因?yàn)樗麄兩钚盼覀兊霓k公室會成為襲擊目標(biāo)。有的人變得歇斯底里，杯弓蛇影，草木皆兵。

然后我們的辦公樓被封閉了，我們只能回家。那天晚上，一個客戶給我打電話，他很肯定世界末日即將來臨?！叭繏伿郏彼陔娫捓锎蠛暗?。

我向他指出，股市已經(jīng)關(guān)閉，直到人們理解并重視對美國的威脅前不會開市。股市關(guān)閉的恰到時候，因?yàn)闆]有當(dāng)局者會想把恐慌銷售出去。這種情況也出現(xiàn)在以往的危險時期，例如肯尼迪總統(tǒng)被刺之后。通常情況下，在此類危機(jī)時期的最佳建議是退一步，冷靜地分析選擇。

“別管是否關(guān)閉，”我的客戶大喊道?！敖o你付錢是干什么用的？想個辦法，給我賣出去?！毙沟桌锖苌儆兴砸?。

我試圖讓他冷靜下來，但是徒勞無益。當(dāng)股市重新開放后，股價驟降，但是在我看來，如果股市在混亂時期沒有關(guān)閉的話，跌幅不會如此大。而且如果我的客戶繼續(xù)持倉，不拋售出去，他的投資組合在幾個月之后會比恐怖襲擊前的市值更高，可惜他沒有聽我的。

下面是我在見證并經(jīng)歷過的恐慌中形成的建議。

你應(yīng)該——在每一種情況下——買入股票，而非賣出股票。正如我所說，這是我在觀察人們的投資很長時間之后得出的經(jīng)驗(yàn)。

我從來沒有在給你們的信中談過這一點(diǎn)，但我一直有五個“關(guān)鍵的”客戶。不，不是大客戶，不是那種幾百萬美元的客戶。我的五個關(guān)鍵客戶幾年來變化不少，他們一直是市場行為的簡易指標(biāo)。他們最初總是選錯了方向。有些人非常善于當(dāng)機(jī)立斷，但大多數(shù)人并沒有這種天賦。我自己也不精于此道，而總是需要一點(diǎn)時間退一步，斟酌利弊，考慮真實(shí)與虛假。然后再采取行動。

順便一提，這些總是犯錯的五個領(lǐng)頭羊客戶都受過高等教育，大多都有碩士學(xué)位。那么他們?yōu)槭裁丛谕顿Y方面如此不成功呢？因?yàn)樗麄兯艿慕逃J(rèn)為宇宙是理性的。然而，股票市場卻從來不是理性的，就像是仙境中的愛麗絲。

當(dāng)然，貪婪是恐懼的另一面，總是接近于表面，想要破繭而出。股票市場的上一次真正充滿貪婪的時期是20世紀(jì)末，一直到2001年和2002年。當(dāng)時對網(wǎng)絡(luò)股的追捧簡直到了狂熱的程度，幾乎每一支網(wǎng)絡(luò)股都一路飄紅?！凹s翰不理解這個令人興奮的新社會，”客戶們經(jīng)常這樣對我的員工說，從來不和我說。“我的鄰居發(fā)財了。”最后，我的一個客戶再也忍不住了，他和我合作已經(jīng)多年了。

“我受不了了，”他說：“這可能是我賺大錢的最后一次機(jī)會了?！?/p>

“別和我說，”我回答道：“你的鄰居發(fā)財了?！?/p>

“丟人！”他大喊道：“比這還丟人。我的小舅子發(fā)財了！”

當(dāng)2002年泡沫破裂后，幾百支新上市的網(wǎng)絡(luò)股變得一文不值。我客戶的小舅子中風(fēng)去世了。都是貪婪惹的禍，我所知的追捧過網(wǎng)絡(luò)股的人，幾乎每個人最后賬戶里只剩幾毛錢了。還是貪婪惹的禍，還有想一夜暴富的狂熱。

我之前說過：幾乎每個領(lǐng)域的狂熱——時尚、家具，尤以股票為甚——持續(xù)大約兩年。然后，當(dāng)心之后的事情。每當(dāng)你感到貪婪或恐懼的時候，停下來三思，“我的情感告訴我這么做，我是否應(yīng)該采取相反的行動？”

你們的爺爺，只是拋磚引玉

恐懼與貪婪統(tǒng)治市場。Fear and greed rule the markets.

If you want to truly get rich . . . concentrate, don’t diversify.

The stock market, at its extremes, is never rational. It’s an Alice in Wonderland business.

Greed. And the frenzy to get rich quick.