(3) 深圳

　　在風(fēng)險(xiǎn)投資和非公開權(quán)益資本領(lǐng)域，深圳是最早吃"螃蟹"的城市之一：20世紀(jì)90年代初成立了中國最早風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之一--南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金；1993年就開始對深圳創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)投資體系進(jìn)行理論探討；1997年開始著手創(chuàng)建深圳風(fēng)險(xiǎn)投資體系；近幾年，深圳的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)更是迅猛發(fā)展。2004年深圳證券交易所中小企業(yè)板啟動(dòng)之后，可以說，深圳的風(fēng)險(xiǎn)投資市場體系已基本形成，并對本地的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到了很大的推動(dòng)作用。

　　根據(jù)中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究院(香港)的統(tǒng)計(jì)，截至2003年12月31日，在深圳登記注冊的風(fēng)險(xiǎn)投資公司共計(jì)187家，其中境外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有43家。深圳地區(qū)共有實(shí)收風(fēng)險(xiǎn)投資總額125億元，比2000年增長了223％。深圳的187家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司有85家，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司有83家，專事服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)19家。目前，深圳地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)累計(jì)投資項(xiàng)目500多個(gè)，累計(jì)投資金額50億元，涵蓋了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域。

　　在政策法規(guī)方面，2004年1月，深圳市政府出臺(tái)《關(guān)于完善區(qū)域創(chuàng)新體系推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)快速發(fā)展的決定》，為深圳市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供了有力的支持和保證。隨著深圳證券交易所中小企業(yè)板的設(shè)立，深圳正式啟動(dòng)了中小企業(yè)上市培育工程，計(jì)劃今后5年內(nèi)每年安排1億元專項(xiàng)資金用來支持中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。深圳市政府于2004年7月出臺(tái)《加強(qiáng)發(fā)展資本市場工作的七條意見》，內(nèi)容涉及資本市場創(chuàng)新機(jī)制、深交所中小企業(yè)板、提高深圳上市公司質(zhì)量、券商股票質(zhì)押貸款和同業(yè)拆借業(yè)務(wù)、基金管理公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點(diǎn)及執(zhí)行QDII制度[38]、深港資本市場合作與交流等。深七條的出臺(tái)，有利于促進(jìn)上市公司、中介機(jī)構(gòu)及社會(huì)投資者三者的良性互動(dòng)，有利于將深圳資本市場做大做強(qiáng)，將進(jìn)一步鞏固深圳資本市場服務(wù)全國的地位并強(qiáng)化其功能，努力將深圳建設(shè)成為中小企業(yè)的成長基地、風(fēng)險(xiǎn)投資的樂土、資本市場的中介機(jī)構(gòu)和機(jī)構(gòu)投資者的聚集中心。2004年10月，深圳市政府投資建設(shè)的深圳高新區(qū)生物孵化器正式啟動(dòng)，為深圳高新技術(shù)創(chuàng)新提供有力的支持。

　　當(dāng)然，深圳的優(yōu)勢還在于同香港地區(qū)的商業(yè)互動(dòng)，尤其是CEPA簽署之后，深圳面臨更多的機(jī)遇。此外，健全的市場機(jī)制、寬裕的資金環(huán)境都是深圳吸引風(fēng)險(xiǎn)投資和非公開權(quán)益資本的優(yōu)勢。2004年5月，在深圳市政府三屆四次全體(擴(kuò)大)會(huì)議上，對優(yōu)化投資環(huán)境提出了"提高標(biāo)準(zhǔn)，降低成本"的新要求。提高標(biāo)準(zhǔn)就是提高規(guī)劃建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和管理服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，降低成本就是切實(shí)降低投資成本、營商成本、行政成本和城市的綜合運(yùn)行成本，吸引更多的投資者前來創(chuàng)業(yè)發(fā)展。

　　但是，針對目前深圳欣欣向榮的風(fēng)險(xiǎn)投資和非公開權(quán)益資本發(fā)展，其發(fā)展仍有四大障礙：

　　其一，所投項(xiàng)目由于長期不能退出，預(yù)計(jì)投資額80％以上沉淀于項(xiàng)目中，造成資金循環(huán)鏈條中斷，投資成本增大；其二，項(xiàng)目投資盲目照搬國外做法，實(shí)行少數(shù)股權(quán)投資，造成信息不對稱，管理失控，從企業(yè)獲得的分紅收益很少，大股東回購協(xié)議難以履行，部分被投資企業(yè)經(jīng)營陷入困境；其三，閑置資金盲目進(jìn)入資本市場，資金被套，造成不同程度的潛虧，經(jīng)營處于困境；其四，本土資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理不科學(xué)，面臨著巨大的經(jīng)營壓力，與國際風(fēng)險(xiǎn)投資和非公開權(quán)益資本機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目選擇、投資方面的競爭中處境不利。

土豆網(wǎng)再獲6800萬元，風(fēng)險(xiǎn)投資青睞技術(shù)型Web2.0[39]

　　土豆網(wǎng)輕松得到了第二批"肥料"。5月15日，中國第一家播客網(wǎng)站土豆網(wǎng)宣布已經(jīng)完成了第二輪850萬美元(折合人民幣6800萬元)的風(fēng)險(xiǎn)投資融資。該輪融資由寰慧投資、集富基金及首輪投資人IDGVC共同參與，寰慧投資的Helen王女士和集富基金的李勇勁先生將加入土豆網(wǎng)董事會(huì)。

　　"土豆網(wǎng)想要做的，就是讓登錄者非常容易地發(fā)布自己制作或者收集的個(gè)人音頻和影像作品。"土豆網(wǎng)創(chuàng)始人、CEO王微的目標(biāo)是把土豆網(wǎng)建成世界上最好的個(gè)人影像、音頻的共享和發(fā)布網(wǎng)站。

　　創(chuàng)建于2005年4月15日的土豆網(wǎng)得益于日漸增多的"種土豆"的人，12.5萬注冊用戶和每天五六萬的瀏覽人次的人氣以及風(fēng)頭正勁的"Web2.0"標(biāo)簽，都預(yù)示著這家公司正在經(jīng)營一種頗有前途的事業(yè)。

　　王微表示，獲得第二筆融資以后將繼續(xù)用于擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)，"我們堅(jiān)信是在做一件偉大的事情，我們更堅(jiān)信，優(yōu)秀的人凝聚在一起，會(huì)把這里變得更棒。"5個(gè)月前，結(jié)束第一輪融資的時(shí)候，土豆網(wǎng)只有5個(gè)人，現(xiàn)在土豆的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)增加到   20人。

　　播客靠什么盈利騰飛中國基金會(huì)(歐洲)執(zhí)行秘書長李俊辰認(rèn)為，"吸引風(fēng)險(xiǎn)投資眼光的無非就是新概念、業(yè)界的佼佼者以及優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)。"而土豆網(wǎng)完全兼?zhèn)淞诉@些條件。

　　2004年10月，博客的一種新形式Podcasting(播客)開始在美國出現(xiàn)，并在短時(shí)間內(nèi)迅速蔓延。這種傳播自己音樂的形式與2005年風(fēng)靡全國的"超級女聲"異曲同工。

　　王微曾任貝塔斯曼在線中國區(qū)執(zhí)行總裁，他看好播客是因?yàn)檫@類網(wǎng)站門檻很低，使用起來很方便，因此他并不擔(dān)心土豆網(wǎng)的盈利模式。"在中國，年輕族群對本土原創(chuàng)內(nèi)容的需求日益上升。土豆將一如既往地鼓勵(lì)這些創(chuàng)作者進(jìn)行有趣的創(chuàng)新，同時(shí)，這些新穎內(nèi)容也為用戶帶來了精彩的個(gè)人娛樂體驗(yàn)。種土豆的人多了，網(wǎng)站自然就能賺錢。"土豆網(wǎng)預(yù)想的盈利模式，是通過幫助有收費(fèi)需求的節(jié)目制作者提供收費(fèi)工具，參與分賬。而且土豆網(wǎng)也已經(jīng)為3G時(shí)代的來臨做好了準(zhǔn)備，與上海東方龍移動(dòng)信息公司合作，將來付費(fèi)的個(gè)人頻道，以及為手機(jī)、電視臺(tái)所提供的節(jié)目，都將是土豆網(wǎng)的生存之道，甚至其勢力范圍將跨越新媒體和傳統(tǒng)媒體。

　　正是土豆網(wǎng)可預(yù)見的前景令I(lǐng)DG心動(dòng)，由此為土豆投入了80萬美元的第一筆資金。IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資資金副總裁李建光表示，現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)投資者在考察項(xiàng)目時(shí)比以往更加關(guān)注技術(shù)應(yīng)用方面的獨(dú)創(chuàng)性。

　　Web2.0光有主意還不行相對許多小網(wǎng)站來說，土豆網(wǎng)是幸運(yùn)的，其爽快的Web2.0風(fēng)格很容易地拉來了兩期風(fēng)險(xiǎn)投資。但從國際上來看，成功的Web2.0的企業(yè)寥寥無幾，這或許會(huì)給過熱的Web2.0概念澆冷水。

　　"現(xiàn)在的Web2.0風(fēng)潮就跟1999年、2000年互聯(lián)網(wǎng)剛興起時(shí)一樣，會(huì)經(jīng)過一個(gè)非常嚴(yán)格的整合時(shí)期。只有少數(shù)企業(yè)能最終存活下來成為勝利者。"騰飛中國基金會(huì)(歐洲)執(zhí)行秘書長李俊辰說。他認(rèn)為中國網(wǎng)絡(luò)公司跟風(fēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，但風(fēng)險(xiǎn)投資只會(huì)對行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者拋出繡球，如果沒有一點(diǎn)技術(shù)含量，Web2.0終將從草根中來，到塵土中去。而現(xiàn)在的情況是，很少有Web2.0公司能盈利，它們的目標(biāo)僅僅是到處找風(fēng)險(xiǎn)投資把自己賣掉，尋求最終上市，接下來的事情一概不管。"中國的互聯(lián)網(wǎng)公司讓風(fēng)險(xiǎn)投資都覺得有點(diǎn)懸。"李俊辰再三強(qiáng)調(diào)的是創(chuàng)新。

　　Donews總編輯洪波覺得土豆網(wǎng)最有價(jià)值的地方，就在于它在中國首創(chuàng)性地把握了個(gè)性張揚(yáng)時(shí)代和日趨簡單的音像制作技術(shù)這一趨勢，而并非像有些網(wǎng)站那樣貼著空泛的標(biāo)簽泛泛而談。

　　"現(xiàn)在的Web2.0光有主意還不行，需要重新整合商業(yè)模式，還需要有執(zhí)行力強(qiáng)的管理團(tuán)隊(duì)。"雖然IDG已投了很多像土豆網(wǎng)這樣的Web2.0網(wǎng)站，但該公司投資資金副總裁李建光坦言，風(fēng)險(xiǎn)投資對這個(gè)東西到底有沒有戲也沒譜。

　　[33]資料來源：中國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策環(huán)境分析，2005中國風(fēng)險(xiǎn)投資年鑒，北京：民主與建設(shè)出版社，2005年4月。

　　[34]資料來源：中關(guān)村科技園區(qū)網(wǎng)站，https://www.zgc.gov.cn。

　　[35]資料來源：上海技術(shù)交易所，2004年。

　　[36]洛濤，爭霸金融中心愈演愈烈 --京滬優(yōu)惠政策比肩出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，2006年3月13日，北京，中國。

　　[37]資料來源：張江高科技園區(qū)網(wǎng)站，https://www.zjpark.com。

　　[38] QDII是Qualified domestic institutional investor (合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的首字縮寫。它是在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價(jià)證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。和QFII一樣，它也是在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場的一項(xiàng)過渡性的制度安排。根據(jù)英國路透社2006年8月份的消息，中國人民銀行4月發(fā)布第五號文件，允許符合條件的銀行、基金管理公司等證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在一定額度內(nèi)集合境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人自有外匯，用于在境外進(jìn)行的包含股票在內(nèi)的組合證券投資，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)制度開始啟動(dòng)。根據(jù)國家外管局的公開信息整理的最新QDII名單和額度分別為：中國工商銀行(投資額度20億美元)、中國建設(shè)銀行(投資額度20億美元)、中國銀行(投資額度25億美元)、中國交通銀行(投資額度15億美元)、東亞銀行內(nèi)地分行(投資額度20億美元)，總計(jì)100億美元。QFII是Qualified foreign institutional investor (合格的境外機(jī)構(gòu)投資者)的首字縮寫。它是一國在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項(xiàng)過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進(jìn)入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。

　　[39]資料來源：陸瓊瓊，土豆網(wǎng)再獲6800萬元，風(fēng)投青睞技術(shù)型Web2.0，上海證券報(bào)，2006年5月16日，上海，中國。